期权:波动率

你将学到

隐含波动率(IV)

它是市场对标的将移动多少的预期,内嵌在期权价格中。高 IV = 权利金贵(市场预期波动);低 IV = 权利金便宜。它不预测方向,只预测幅度。这才是你交易期权时真正买卖的东西。

IV Rank 与百分位

裸露的 IV 毫无意义;必须与其自身历史比较。IV Rank 把当前 IV 放入其 52 周区间(0-100)。交易台规则:IVR > 50 有利于卖出权利金(铁鹰、宽跨式);IVR < 25 有利于买入(借记价差)。百分位是更稳健的变体。

波动率偏斜

IV 在各行权价并不相同。在股票和指数中,OTM 看跌通常比看涨有更高的 IV(看跌偏斜):市场为下行保护付出的比向上投机更多——恐惧是有代价的。曲线形状(微笑/冷笑)告诉你压力在哪、哪些腿卖得贵。

期限结构

它是按到期日划分的 IV。通常处于升水(contango):远期到期比近期有更高的 IV(时间更长、不确定性更大)。事件前(财报、利率决议)短期飙升,曲线倒挂(backwardation):表明市场正在为即将到来的跳变定价。

财报后的波动率崩塌

财报前,IV 因人人预期大波动而膨胀。消息一出,不确定性消失,IV 骤然崩塌(vol crush)。这就是为什么在财报前买期权通常亏损,即使方向对了:波动无法弥补权利金下跌。权利金卖方正是利用这一点。

Vega:隐含 vs 历史

Vega 衡量每 1% IV 期权变动多少:即你对波动率的敞口。操作关键是把 IV(预期)与 HV 或已实现波动率(实际发生)比较:当 IV ≫ HV,期权贵,卖出有统计优势;当 IV ≪ HV,买入有优势。这就是波动率交易台的优势所在。