Opzioni: volatilità
Il prezzo di un'opzione non dipende solo dalla direzione: dipende soprattutto dalla volatilità implicita. Qui impari a vedere se un'opzione è cara o economica prima di operarla — la differenza tra azzeccare la direzione e perdere lo stesso.
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Volatilità implicita (IV)
È l'aspettativa del mercato su quanto si muoverà il sottostante, incorporata nel prezzo dell'opzione. IV alta = premi cari (il mercato si aspetta movimento); IV bassa = premi economici. Non prevede la direzione, solo la magnitudine. È ciò che realmente compri o vendi quando operi in opzioni.
IV Rank e percentile
La IV grezza non dice nulla; va confrontata con il proprio storico. L'IV Rank colloca la IV attuale nel suo intervallo a 52 settimane (0-100). Regola da desk: IVR > 50 favorisce la vendita di premio (iron condor, strangle); IVR < 25 favorisce l'acquisto (debit spread). Il percentile è la variante più robusta.
Skew di volatilità
La IV non è uguale su tutti gli strike. Su azioni e indici, le put OTM hanno di solito più IV delle call (put skew): il mercato paga di più per la protezione al ribasso che per speculare al rialzo — la paura costa. La forma della curva (sorriso/smorfia) ti dice dov'è lo stress e quali gambe vendono care.
Struttura a termine
È la IV in funzione della scadenza. Di norma c'è contango: le scadenze lontane hanno più IV di quelle vicine (più tempo, più incertezza). Prima di un evento (trimestrale, decisione sui tassi) il breve termine schizza e la curva si inverte (backwardation): segnale che il mercato sconta un salto imminente.
Vol crush sulle trimestrali
Prima delle trimestrali la IV si gonfia perché tutti si aspettano un grande movimento. Appena la notizia esce, l'incertezza sparisce e la IV collassa di colpo (vol crush). Per questo comprare opzioni poco prima degli earnings di solito perde anche azzeccando la direzione: il movimento non compensa il calo del premio. I venditori di premio sfruttano esattamente questo.
Vega: IV implicita vs storica
Vega misura quanto cambia l'opzione per ogni 1% di IV: è la tua esposizione alla volatilità. La chiave operativa è confrontare la IV (attesa) con la HV o volatilità realizzata (quella che c'è stata davvero): quando IV ≫ HV, l'opzione è cara e vendere ha un vantaggio statistico; quando IV ≪ HV, ce l'ha comprare. È lì che sta l'edge dei desk di volatilità.
