Gregas de opções
As gregas medem como muda o preço de uma opção quando se move cada variável: subjacente, tempo, volatilidade e taxas. São o painel de instrumentos do trader de opções — sem elas voa às cegas. Cada cartão inclui um exemplo numérico; pratique depois com a calculadora Black-Scholes da secção Opções.
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Delta (Δ) — direção
Quanto muda o prémio se o subjacente subir $1. Uma call com delta 0,50 ganha ~$0,50 por cada $1 de subida; uma put tem delta negativa. ATM ≈ ±0,50; muito ITM → ±1; muito OTM → 0. Também se lê como probabilidade aproximada de acabar ITM (delta 0,30 ≈ 30%) e como equivalência em ações: 1 call de delta 0,50 ≈ 50 ações (com multiplicador 100).
Gamma (Γ) — aceleração
Quanto muda a DELTA se o subjacente subir $1. Com delta 0,50 e gamma 0,08, depois de uma subida de $1 a delta passa a 0,58. Máxima em opções ATM perto do vencimento: por isso na última semana os preços das opções se movem de forma explosiva. Comprador de opções = gamma positiva (acelera a seu favor); vendedor = gamma negativa (acelera contra si).
Theta (Θ) — a renda do tempo
Quanto a opção perde por cada dia que passa, tudo o resto igual. Theta -0,05 = o prémio perde $5/dia por contrato (multiplicador 100). Não é linear: acelera brutalmente nos últimos 30-45 dias para as ATM. O comprador paga esta "renda" todos os dias; o vendedor recebe-a. Por isso comprar opções OTM de curto prazo e esperar é uma máquina de perder dinheiro.
Vega (V) — sensibilidade à volatilidade
Quanto muda o prémio se a volatilidade implícita subir 1 ponto percentual. Vega 0,12 = +$12 por contrato se a IV passar de 30% para 31%. Chave nos resultados: a IV infla antes do anúncio e desaba depois (IV crush) — pode acertar na direção e ainda assim perder porque comprou vega cara. Longas de opções = vega positiva; curtas = negativa.
Rho (ρ) — taxas de juro
Quanto muda o prémio se a taxa de juro sem risco subir 1 ponto. Rho 0,04 = +$4 por contrato. É a grega menos vigiada porque o seu efeito é pequeno a curto prazo, mas importa nas LEAPS (opções a mais de um ano) e em ciclos agressivos de subidas de taxas: as calls ganham valor com taxas altas, as puts perdem.
Volatilidade implícita (IV) e o seu intervalo
A IV é a volatilidade que o mercado "cota" dentro do prémio — a expectativa de movimento futuro, não o passado. Compare-a sempre com o seu próprio histórico usando IV Rank/Percentil: IV 40% pode ser caríssima num índice e barata numa biotecnológica. Regra profissional: IV alta (rank >50) favorece ESTRATÉGIAS VENDEDORAS (receber prémio inflacionado); IV baixa favorece COMPRAR opções.
