Margem cruzada

O que vai aprender

A fórmula

Margem = lotes × tamanho do contrato × preço ÷ alavancagem. Em XAUUSD um lote são 100 onças troy, por isso a 4.600 $ e 1:500 um lote retém 920 $ enquanto controla 460.000 $ de ouro.

Porque a confusão é cara

Se acreditas que arriscas 920 $, vais dimensionar como se arriscasses 920 $. Mas um movimento de 10 $ no ouro são 1.000 $ nesse lote: já perdeste mais do que a margem retida. A margem limita quanto podes ABRIR, nunca quanto podes perder.

Os quatro números

Balanço é o dinheiro realizado. Equity é balanço mais flutuante. Margem usada é o que está retido pelo que está aberto. Margem livre é equity menos margem usada, e é a única coisa que decide se a ordem seguinte entra.

Os dois limiares

O margin call costuma estar perto dos 100 % e o stop-out entre 20 % e 50 %, conforme o corretor; a norma europeia de encerramento de margem fixa-o em 50 % da margem mínima exigida. O primeiro é um aviso; o segundo fecha posições sozinho, começando pela mais perdedora. Em mercado rápido podes cruzar os dois sem ver o aviso.

Como funciona cada uma

Na isolada cada posição tem o seu próprio colateral e a sua liquidação não toca nas outras. Na cruzada todo o equity garante tudo, por isso uma posição perdedora consome a almofada das restantes.

Quando a cruzada é a escolha certa

Com exposições correlacionadas ou cobertas, alavancagem moderada e operações que formam uma só ideia. Aí evita liquidações por uma mecha temporária. Com piramidação agressiva faz o contrário: encurta a distância entre o margin call e a liquidação, porque tudo partilha colateral.

As duas distâncias, medidas

Cinco lotes de ouro comprados a 4.328,15 com 1:500. Em isolada a posição perde a sua margem a 8,66 $ de distância — preço ÷ alavancagem, e não depende do tamanho. Em cruzada, com 5.000 $ de saldo e um stop-out a 50 %, o fecho chega a 5,68 $: aos 4.322,47. A conta com MAIS colateral por trás liquida primeiro, porque o limiar do corretor não é perder a margem mas descer abaixo de metade dela.

E a margem, além disso, mexe-se

Em CFDs a margem é recalculada a preço de mercado, não fica congelada na entrada: ao cair o preço de um longo, a margem exigida encolhe. O efeito na almofada é pequeno — aqui passa de 5,672 $ para 5,678 $ — e é a teu favor, por isso não é aí que está o perigo. Convém sabê-lo justamente pelo contrário: quem o cita como o grande problema da margem cruzada não fez as contas. O problema é o limiar.

Caso trabalhado

Conta de 5.000 $, 1:500, cinco lotes de ouro a 4.328,15. Margem usada 4.328,15 e margem livre 671,85. O preço sobe cinco cêntimos e queres acrescentar outros cinco lotes: são precisos 4.328,20 e há 696,80. Ordem rejeitada; só cabem 0,80 lotes. O plano inteiro assentava num passo que não acontece.

Que preço o desbloqueia

O segundo degrau não entra até 4.335,49, e aí deixa a margem livre a zero. Ou seja: para que uma escada de cinco cêntimos funcione, o preço tem de percorrer antes sete dólares, cem vezes o espaçamento que tinhas planeado. Com 10 $ de espaçamento o mesmo plano entra inteiro, porque o flutuante cresce mais depressa do que a margem. É essa a diferença entre piramidar e amontoar.

A verificação

O custo de um degrau não é «lotes × margem unitária»: é a diferença entre a margem usada antes e depois. Só assim fica certo quando o degrau vai em sentido contrário e reduz a exposição líquida em vez de a aumentar.

As três regras

Acrescentar só sobre confirmação, cada degrau menor do que o anterior e subir o stop a cada acréscimo para que o risco total nunca ultrapasse o definido na primeira entrada. Tirar qualquer uma das três transforma a técnica na sua contrária.

O sinal de alarme

Se a almofada até ao stop-out ENCOLHE ao acrescentar degraus, não estás a piramidar. Na escada do simulador com 10 $ de espaçamento a favor, a almofada passa de 5,68 $ após o primeiro degrau para 17,65 $ ao fechar o quinto: a operação vai a favor e o equity sobe mais depressa do que a margem. Põe essa mesma escada contra e o segundo degrau já não entra.

O que acontece de facto

Com modelo de margem líquida, cinco longos e cinco curtos dão exposição zero e margem zero: o margin level passa de 116 % a indefinido e a ordem entra mesmo que quase não tivesses margem livre.

O que não acontece

Se usares essa margem para acrescentar cinco longos, ficas líquido em cinco lotes e a margem volta ao valor original. Mesmo ponto de partida, menos o spread de quatro operações. E ao desfazer o cadeado a exposição completa reaparece de golpe: fechar a perna protetora com o margin level a 100 % provoca o stop-out no tick seguinte.

O modelo importa, e muito

Nem todos os corretores compensam. Com o modelo que cobra ambas as pernas por inteiro, esses mesmos cinco lotes cobertos passam de 4.328 $ de margem para 8.656 $ e o margin level cai de 116 % para 58 %: a oito pontos do stop-out a 50 %. A cobertura, pensada como proteção, é o que dispara a liquidação. Verifica-o na ficha do instrumento antes, não depois.

O dado

Com 5.000 $, ouro a 4.328,15 e exigindo aguentar um movimento adverso de 70 $ sem liquidação: a 1:200 cabem 0,620 lotes; a 1:500, 0,673; a 1:1000, 0,693; a 1:2000, 0,704. Passar de 1:500 para 1:1000 dá 3 % mais de tamanho defensável.

O teto

A fórmula converge para saldo ÷ (contrato × almofada). Com 5.000 $ e 70 $ de almofada o teto são 0,714 lotes, e nenhuma alavancagem o supera. Quando uma conta não dá para uma posição, o problema é o capital, não a alavancagem.

A nuance que quase ninguém diz

Para uma posição JÁ dimensionada, mais alavancagem dá mesmo mais almofada: cinco lotes aguentam 5,68 $ a 1:500 e 7,84 $ a 1:1000, porque o limiar de stop-out é uma percentagem de uma margem menor. A alavancagem nunca foi o perigo. O perigo é o tamanho que te tenta a abrir.

Ordem de grandeza

Um spread de 0,25 $ no ouro sobre cinco lotes são 125 $ por operação. Abrir e fechar um cadeado são quatro operações: 500 $. Sobre os 671,85 $ de margem livre do caso trabalhado, 74 % vai-se só em execução.

O que não se vê no gráfico

O spread alarga em dados macro e no fecho semanal. O swap é cobrado todas as noites e numa posição bloqueada costuma ser cobrado nas duas pernas. O gap de abertura de domingo pode saltar o teu stop-out inteiro: a liquidação acontece ao primeiro preço disponível, não ao que calculaste.

A fórmula da ruína

Sem deriva, a probabilidade de alcançar +a antes de perder −b é b ÷ (a + b). Com 7,66 $ de almofada e 260 $ de objetivo dá 2,9 %. Acrescentar uma tendência de alta forte — 20 $ por dia com uma volatilidade diária de 60 $ — sobe-a para 8,6 %: continua a ser um plano que falha nove em cada dez vezes.

A troca

Reduzir o tamanho de entrada aumenta a almofada e a probabilidade, à custa de exigir mais percurso para o mesmo lucro em dinheiro. Essa troca é a decisão completa, e toma-se na primeira ordem: depois já não se pode mudar sem fechar.

A verificação de coerência

Se um plano exige multiplicar a conta por três antes de começar, e sabes fazê-lo, o plano é dispensável: repetir isso mesmo chega mais longe sem passar nunca por um margin call. Todo o plano que se apoie em ter resolvido antes um problema mais difícil do que ele próprio é circular.

Os limites

Divisas principais 30:1; divisas não principais, índices principais e ouro 20:1; restantes matérias-primas e índices não principais 10:1; ações 5:1; cripto 2:1. Além disso, encerramento obrigatório de posições a 50 % da margem mínima exigida e proteção de saldo negativo por conta.

O que se perde fora

Com 20:1, cinco lotes de ouro a 4.330 exigem 108.250 $ de margem em vez de 4.330. A alavancagem alta só aparece em entidades de jurisdições como Belize, Seicheles ou Maurícia, onde a proteção de saldo negativo não está garantida por norma e a via de reclamação é diferente. Antes de operar alavancado, verifica por escrito se a tens.