Makro: Zyklus, Zinsen & Rotation
Das makroökonomische Umfeld bewegt ganze Märkte — mehr als jeder einzelne Chart. Zinsen, Inflation und Wachstum bestimmen die Flut, die alle Boote hebt oder senkt. Es geht nicht ums Vorhersagen, sondern ums Positionieren: wissen, in welcher Zyklusphase wir sind und was dort meist funktioniert.
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Was Makroanalyse ist
Das Top-down-Bild: Zinsen, Inflation, Wachstum und Beschäftigung. Es sagt dir nicht, welche Aktie du kaufst, sondern das UMFELD — Risikofreude (Risk-on) oder Flucht in Sicherheit (Risk-off). Wenn die Flut dreht, schießen Korrelationen hoch, und auf der richtigen Seite des Zyklus zu stehen zählt mehr als die perfekte Aktie.
Der Konjunkturzyklus
Die Wirtschaft atmet in 4 Phasen: Aufschwung (Wachstum, Jobs, steigende Gewinne) → Hochpunkt (Überhitzung, Inflation, hohe Zinsen) → Rezession (Kontraktion, Entlassungen, fallende Gewinne) → Erholung (Bodenbildung, Zinssenkungen, erste Triebe). Wichtig: die Börse läuft der Wirtschaft voraus — sie preist die nächste Phase, nicht die aktuelle.
Die Zinsen (die Fernbedienung der Wirtschaft)
Der Leitzins der Notenbank ist das Hauptrad. Zinssenkungen = billiges Geld, stimuliert Wachstum und treibt Risikoanlagen; Zinserhöhungen = teures Geld, kühlt die Inflation und belastet Aktien und Anleihen. 'Kämpfe nicht gegen die Fed': die RICHTUNG der Zinsen entscheidet, ob du Rückenwind oder Gegenwind hast.
Die Zinskurve
Trage die Renditen von Staatsanleihen von kurzen Laufzeiten (3 Monate, 2 Jahre) zu langen (10, 30 Jahre) ab. Normalerweise steigt sie: längere Laufzeit, höhere Rendite — Zeichen einer gesunden Wirtschaft. Verflacht sie oder fällt (invertiert), preist der Markt Zinssenkungen ein: eine Warnung, dass das Wachstum abkühlt.
Die inverse Zinskurve = Rezessionssignal Nr. 1
Wenn die kurzen Zinsen über die langen steigen (der Abstand 10 Jahre minus 2 Jahre wird negativ), ging das fast jeder US-Rezession der letzten 50 Jahre voraus, meist 6-18 Monate vorher. Es timt deinen Einstieg nicht, ist aber die lauteste Makrowarnung überhaupt. Bezeichnend: die Rezession beginnt meist, wenn die Kurve sich wieder normalisiert.
Zyklische vs. defensive Sektoren
Zyklische (Technologie, Industrie, zyklischer Konsum, Banken) fliegen im Aufschwung und stürzen in der Rezession — sie reiten den Zyklus. Defensive (Versorger, Gesundheit, Basiskonsum) halten sich in Abschwüngen, weil Menschen weiter Strom zahlen, ihre Medizin nehmen und essen. Zu wissen, was was ist, zeigt, wo Geld sich in Angst versteckt und wo es in Gier rennt.
Die Sektorrotation
Wenn der Zyklus dreht, rotiert die Führung: frühe Erholung → Banken, Technologie und zyklischer Konsum; volle Expansion → Industrie und Rohstoffe; spät/Hochpunkt → Energie und Rohstoffe; Rezession → Defensive. Das ist die 'Sektor-Uhr'. Großes Geld rotiert VOR der Wende, also deutet ein Blick auf die führenden Sektoren an, in welcher Phase der Markt uns sieht.
Früh- vs. Spätindikatoren
Frühindikatoren drehen VOR der Wirtschaft: PMI/ISM, die Zinskurve selbst, Baugenehmigungen, Auftragseingänge und die Börse selbst. Spätindikatoren bestätigen DANACH: Arbeitslosigkeit, BIP, bereits gemeldete Gewinne. Um vorauszulaufen, beobachte die Frühindikatoren; wenn BIP oder Arbeitslosigkeit die Rezession bestätigen, hat sich der Markt meist schon vor Monaten bewegt.
Die Verzögerung der Geldpolitik
Zwischen einer Zinsentscheidung der Notenbank und ihrer Wirkung in der Realwirtschaft liegt eine lange und variable Verzögerung: Bereits abgeschlossene Kredite laufen in ihrem eigenen Rhythmus weiter, Festzinshypotheken merken bis zur Fälligkeit nichts, und Unternehmen passen Investitionen verspätet an. Für den Händler heißt das: Die heute veröffentlichten Daten beschreiben die Wirkung von Entscheidungen aus vergangenen Quartalen, nicht die der letzten Sitzung. Deshalb preist der Markt nicht den heutigen Zins ein, sondern den erwarteten Pfad — und deshalb kommen Überraschungen meist aus Änderungen dieses Pfades und nicht aus dem Niveau.
