Macro : cycle, taux et rotation

Ce que vous apprendrez

Ce qu'est l'analyse macro

L'image descendante : taux, inflation, croissance et emploi. Elle ne te dit pas quelle action acheter, mais l'ENVIRONNEMENT — appétit pour le risque (risk-on) ou fuite vers la sécurité (risk-off). Quand la marée tourne, les corrélations bondissent et être du bon côté du cycle compte plus que choisir l'action parfaite.

Le cycle économique

L'économie respire en 4 phases : expansion (croissance, emplois, bénéfices en hausse) → pic (surchauffe, inflation, taux élevés) → récession (contraction, licenciements, bénéfices en baisse) → reprise (creux, baisses de taux, pousses vertes). Clé : la bourse devance l'économie — elle price la phase suivante, pas l'actuelle.

Les taux d'intérêt (la télécommande de l'économie)

Le taux directeur de la banque centrale est le cadran maître. Baisser les taux = argent bon marché, stimule la croissance et soulève les actifs risqués ; monter les taux = argent cher, refroidit l'inflation et pèse sur actions et obligations. 'Ne combats pas la Fed' : la DIRECTION des taux décide si tu as le vent dans le dos ou de face.

La courbe des taux

Trace les rendements de la dette d'État du court terme (3 mois, 2 ans) au long (10, 30 ans). Normalement elle monte : plus l'échéance est longue, plus le rendement est élevé — signe d'une économie saine. Quand elle s'aplatit ou descend (s'inverse), le marché price des baisses de taux : un avertissement que la croissance ralentit.

L'inversion de la courbe = signal de récession n°1

Quand les taux courts dépassent les longs (l'écart 10 ans − 2 ans devient négatif), cela a précédé presque toutes les récessions américaines des 50 dernières années, en général 6-18 mois avant. Ça ne cadence pas ton entrée, mais c'est l'avertissement macro le plus bruyant qui soit. Fait parlant : la récession commence souvent quand la courbe se redresse.

Secteurs cycliques vs défensifs

Les cycliques (technologie, industrie, consommation discrétionnaire, banques) s'envolent en expansion et s'effondrent en récession — ils chevauchent le cycle. Les défensifs (services aux collectivités, santé, biens de base) tiennent dans les baisses car les gens paient toujours l'électricité, prennent leurs médicaments et mangent. Savoir lesquels sont lesquels dit où l'argent se cache dans la peur et court dans l'avidité.

La rotation sectorielle

À mesure que le cycle tourne, le leadership tourne : reprise précoce → banques, technologie et consommation discrétionnaire ; pleine expansion → industrie et matériaux ; fin/pic → énergie et matières premières ; récession → défensifs. C'est 'l'horloge sectorielle'. L'argent important tourne AVANT le retournement, donc observer quels secteurs mènent suggère dans quelle phase le marché pense qu'on est.

Indicateurs avancés vs retardés

Les indicateurs avancés tournent AVANT l'économie : PMI/ISM, la courbe des taux elle-même, permis de construire, nouvelles commandes et la bourse elle-même. Les retardés confirment APRÈS : chômage, PIB, bénéfices déjà publiés. Pour anticiper, surveille les avancés ; quand le PIB ou le chômage confirment la récession, le marché a d'ordinaire déjà bougé depuis des mois.

Le décalage de la politique monétaire

Entre le moment où une banque centrale bouge les taux et celui où ce mouvement atteint l'économie réelle s'écoule un délai long et variable : les crédits déjà signés se renouvellent à leur rythme, les prêts à taux fixe ne s'en aperçoivent qu'à l'échéance, et les entreprises ajustent l'investissement en retard. Pour l'opérateur, cela signifie que les données publiées aujourd'hui décrivent l'effet de décisions prises il y a plusieurs trimestres, pas celui de la dernière réunion. C'est pourquoi le marché ne valorise pas le taux du jour mais la trajectoire attendue, et pourquoi les surprises viennent des changements de trajectoire plutôt que du niveau.