大宗商品

你将学到

三大类

能源(WTI 与布伦特原油、天然气):最波动,与地缘政治挂钩。金属分为贵金属(黄金、白银——避险)和工业金属(铜,预示经济的『铜博士』)。农产品和软商品(小麦、玉米、咖啡、糖):由收成和天气主导。每一类的驱动因素各不相同。

季节性

许多商品有与自然日历挂钩的重复模式:天然气需求在冬季上升(取暖),汽油在夏季上升(出行),谷物随播种和收获而波动。这不是魔法:是每年重复的供需。它们是有用的统计倾向,可作背景,而非万无一失的信号。

黄金:避险资产

黄金不产生利息或股息,因此它的大敌是实际利率(利率减通胀):利率上升时黄金受压,因为『安全』的债券收益更高。它在不确定、恐惧、失控通胀或美元疲软时闪耀。它是经典的投资组合对冲工具,也是全球紧张情绪的温度计。

石油:库存与欧佩克

原油价格逐周由供需决定。两大关键驱动:库存报告(EIA 每周三;超预期的增库通常压低价格)和欧佩克+关于产量的决定。此外有两个基准:WTI(美国)和布伦特(国际),两者之间的价差本身也可交易。

期货曲线与移仓

大宗商品主要通过会到期的期货交易。在升水(远月合约更贵)时,把仓位移到下一份合约有成本(负移仓收益);在贴水时,移仓反而给你钱。这就是为什么即使现货上涨,商品 ETF 也可能亏损:被移仓吃掉了。一个关键却常被忽视的概念。