Matérias-primas
Ao contrário de uma ação, por trás de uma matéria-prima há um ativo físico real: barris, lingotes, toneladas de trigo. Isso muda as regras: mandam a oferta e a procura tangíveis, a sazonalidade, o clima e a geopolítica, não os lucros de uma empresa.
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Os três grupos
Energia (petróleo WTI e Brent, gás natural): a mais volátil e ligada à geopolítica. Metais, divididos em preciosos (ouro, prata — refúgio) e industriais (cobre, o 'doutor cobre' que antecipa a economia). Agrícolas e softs (trigo, milho, café, açúcar): dominados por colheitas e clima. Cada grupo move-se por razões diferentes.
Sazonalidade
Muitas matérias-primas têm padrões recorrentes ligados ao calendário físico: o gás natural sobe a procura no inverno (aquecimento), a gasolina no verão (viagens), e os cereais movem-se com as sementeiras e as colheitas. Não é magia: é oferta e procura que se repetem todos os anos. São vieses estatísticos úteis como contexto, não sinais infalíveis.
Ouro: o refúgio
O ouro não gera juros nem dividendos, por isso o seu grande inimigo são as taxas reais (juro menos inflação): quando sobem, o ouro sofre porque uma obrigação 'segura' rende mais. Brilha com incerteza, medo, inflação descontrolada ou dólar fraco. É a cobertura clássica das carteiras e um termómetro do nervosismo global.
Petróleo: inventários e OPEP
O preço do crude é marcado pela oferta e pela procura semana a semana. Dois motores chave: os relatórios de inventários (a EIA todas as quartas-feiras; um dado maior do que o esperado costuma baixar o preço) e as decisões da OPEP+ sobre quanto produzir. Além disso existem duas referências: o WTI (EUA) e o Brent (internacional), com um diferencial que também se opera.
Curva de futuros e roll
As matérias-primas são operadas sobretudo com futuros, que vencem. Em contango (os vencimentos longínquos custam mais) renovar a posição para o contrato seguinte tem um custo (roll yield negativo); em backwardation, esse roll dá-lhe dinheiro. É a razão pela qual um ETF de matérias-primas pode perder mesmo que o preço spot suba: é o roll que o come. Conceito chave e muito ignorado.
