资本管理

你将学到

每笔交易1-2%规则

单笔交易永远不要冒超过资本1-2%的风险。

凯利准则

计算最佳规模的公式。

仓位金字塔

增加盈利仓位，而非亏损仓位。

分散投资

不要将所有交易放在同一资产中。

相关性:真正的分散

持有五个头寸,如果五个一起涨跌,就不是分散。同时买入苹果、微软、英伟达、纳斯达克 ETF 和比特币,实际上是对科技『risk-on』的一次加杠杆押注:一个跌,全都跌。真正的分散需要低相关或负相关的资产(股票+债券+黄金,或不同步波动的板块)。在开下一个头寸前问自己:『这是一次新的押注,还是同一注的加码?』。

收益序列风险

盈亏到来的『顺序』和其平均值同样重要,尤其在你追加或提取资金时。两个平均收益相同的账户结局可能大不相同:早期遭遇大回撤的那个(当本金已高,或恰好开始提取时)可能永远无法恢复,因为下跌 50% 需要上涨 100% 才能回本。这就是为什么尽早限制回撤、开局不过度暴露不是过度谨慎:它是数学上的生存。

破产风险

指仅凭一段连续亏损就足以让账户失去可交易资金的概率。它并非由胜率单独决定，而是由每笔交易承担的风险、盈亏比以及交易次数共同决定。同样是55%的胜率，一个系统每笔冒险1%，另一个冒险10%，两者的破产风险相差悬殊。由此得出的结论并不让人舒服：一个平均而言有利可图的系统，可能在其优势显现之前就让你破产，所以仓位大小要在入场之前就定下来。蒙特卡洛模拟器会用你自己的数据来估算这一概率。

全部未平仓风险，而不只是单笔风险

1%至2%的规则适用于每一次入场，但真正压垮账户的是同时持有的全部头寸之和。五个各占2%的仓位意味着10%的资金同时暴露在风险中；若它们彼此相关，其表现就等同于一笔10%的押注。因此还需要第二道上限——任何时刻的总风险上限——即使每一次入场单独来看都符合规则，也必须遵守。当有人一丝不苟地执行1%规则、却仍在一个交易日内承受15%的回撤时，缺的正是这道限制。

推荐的最小比率

剥头皮：最低1:1.5。日内交易：最低1:2。波段交易：最低1:3。

进场前计算

始终测量：进场、止损、止盈。