Трейдинг на основе доказательств

Чему вы научитесь

Цифры, которые вам не показывают

Европейский регулятор (ESMA) обязывает брокеров публиковать это: от 74% до 89% розничных CFD-счетов ТЕРЯЮТ деньги. А крупнейшее исследование дейтрейдинга (бразильские фьючерсы, все, кто продержался 300+ сессий в 2013-2015): 97% потеряли, и лишь 0,4% заработали больше банковского служащего. Это не чтобы отбить охоту: это ваша реальная точка отсчёта. Кто знает базовые вероятности, играет в другую игру.

Закон больших чисел (модель казино)

Казино не знает исхода следующего броска — и всё равно ВСЕГДА в плюсе к концу года: у него маленькое преимущество (edge), повторённое миллионы раз. Это и есть закон больших чисел: с повторениями фактический результат сходится к матожиданию. Перевод на язык трейдинга: перестаньте думать об ЭТОЙ сделке и думайте о СЛЕДУЮЩИХ 100. Ваша работа — не угадывать, а много раз исполнять небольшое преимущество, как страховщик или маркет-мейкер.

Матожидание: ваш единственный компас

Матожидание = (% побед × средняя прибыль) − (% поражений × средний убыток). Если оно положительно и повторено достаточно раз — вы в плюсе; если отрицательно — НИКАКАЯ психология не спасёт. Поэтому можно зарабатывать, угадывая лишь 40% (если прибыли вдвое больше убытков), или разориться, угадывая 70%. Профессионалы не хвастаются процентом побед: они меряют матожидание на сделку и отслеживают его по сотням записанных сделок — именно для этого и существует дневник.

Индекс обыгрывает профессионалов (SPIVA)

S&P ежегодно сравнивает профессиональных управляющих с их индексом (отчёт SPIVA). Итог за 15 лет: 89,5% американских фондов акций крупной капитализации проигрывают S&P 500, и НИ В ОДНОЙ из 22 категорий большинство не выигрывает. Причина математическая: комиссии и издержки компаундируются против вас. Двойной урок: дёшево купить индекс надолго — самая доказанная стратегия из существующих, а обыграть рынок настолько трудно, что это требует метода, а не мнений.

Вознаграждаемые факторы: стоимость, моментум, качество, низкая волатильность

Академические исследования (Фама и Френч, Кархарт) и квант-управляющие вроде AQR задокументировали 'факторные премии', сохраняющиеся десятилетиями и в десятках стран: СТОИМОСТЬ (покупать дёшево относительно фундаментала), МОМЕНТУМ (что растёт — склонно расти дальше), КАЧЕСТВО (прибыльные, крепкие компании) и НИЗКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ. Они работают не каждый год — бывают долгие плохие полосы — но это одно из немногого, что пережило серьёзную статистику. Значительная часть институционального 'smart beta' — именно это.

Моментум: самая устойчивая аномалия

Джегадиш и Титман (1993) это измерили: акции, сильнее всего выросшие за последние 3-12 месяцев, продолжали обыгрывать сильнее всего упавшие — почти 1% сверхдоходности в месяц в 1965-1989. С тех пор подтверждено на 30 годах последующих данных, примерно в 40 странах и более чем в дюжине классов активов. Это статистическое подтверждение принципа 'торгуй по тренду'. Помните об ахиллесовой пяте: резкие развороты рынка ('momentum crashes').

Следование тренду: столетие доказательств

AQR реконструировала следование тренду с 1880 года по 67 рынкам и 4 классам активов ('A Century of Evidence on Trend-Following'): положительная доходность в КАЖДОМ десятилетии с 1880 по 2016, в войну и мир, инфляцию и дефляцию. И стратегия хорошо показала себя в 8 из 10 крупнейших кризисов портфеля 60/40. Именно это делают фонды 'managed futures' банков и управляющих: покупать растущее, продавать падающее, по правилам и со стопами — без угадывания дна и вершин.

Размер — (почти) всё: Келли и фиксированный риск

Математика Келли (1956), принесённая на рынки Эдом Торпом, доказывает жёсткую вещь: ПРИ том же преимуществе слишком крупная ставка на сделку всё равно ведёт к разорению — дисперсия убьёт вас раньше, чем закон больших чисел спасёт. Поэтому профессионалы рискуют малой, ФИКСИРОВАННОЙ долей капитала (знаменитый ~1% на сделку — консервативная версия этого) и никогда полным Келли. Выживание — предусловие любой статистики.

Как управляют риском профессиональные столы

В банке или фонде дисциплина не опция: это навязанный ЛИМИТ. Дневной лимит убытка (превысил — торговлю отключают), лимиты на позицию и стратегию, лимиты VaR и диверсификация между слабо коррелирующими стратегиями. Трейдер не решает, сколько рисковать: это решает риск-отдел. Скопируйте систему в миниатюре: установите максимальный дневной и недельный убыток ДО торговли и соблюдайте его, как будто его назначил начальник — потому что статистически именно это удерживает вас в игре.

Ваши искажения, измеренные в деньгах

Барбер и Один проанализировали 66 465 реальных счетов (1991-1996): те, кто торговал БОЛЬШЕ всех, зарабатывали 11,4% в год против 17,9% у рынка — избыточная торговля стоила ~6,5 пункта в год, почти всё — издержки. А Один измерил эффект диспозиции: мы продаём прибыльные слишком рано и держим убыточные, при этом проданные победители продолжали расти сильнее, чем удерживаемые проигравшие. Два вывода на данных: торгуйте МЕНЬШЕ, и 'режь убытки / дай прибыли течь' — не лозунг, а статистика.