Кросс-маржа

Чему вы научитесь

Формула

Маржа = лоты × размер контракта × цена ÷ плечо. В XAUUSD лот — это 100 тройских унций, поэтому при 4 600 $ и 1:500 один лот удерживает 920 $, контролируя золото на 460 000 $.

Почему эта путаница дорого стоит

Если вы думаете, что рискуете 920 $, вы и размер выберете так, будто рискуете 920 $. Но движение золота на 10 $ — это 1 000 $ на этот лот: вы уже потеряли больше удержанной маржи. Маржа ограничивает, сколько можно ОТКРЫТЬ, и никогда — сколько можно потерять.

Четыре цифры

Баланс — реализованные деньги. Эквити — баланс плюс плавающая прибыль. Использованная маржа — то, что удерживают открытые позиции. Свободная маржа — эквити минус использованная маржа, и только она решает, пройдёт ли следующий ордер.

Два порога

Маржин-колл обычно около 100 %, а стоп-аут между 20 % и 50 %, в зависимости от брокера; европейское правило закрытия по марже устанавливает 50 % от минимально требуемой маржи. Первый — предупреждение; второй сам закрывает позиции, начиная с самой убыточной. На быстром рынке можно пересечь оба, не увидев предупреждения.

Как работает каждая

В изолированной у каждой позиции своё обеспечение, и её ликвидация не затрагивает остальные. В кросс всё эквити обеспечивает всё, поэтому убыточная позиция съедает подушку остальных.

Когда кросс — правильный выбор

При коррелированных или захеджированных экспозициях, умеренном плече и сделках, которые складываются в одну идею. Там он предотвращает ликвидации из-за временного прокола. При агрессивной пирамиде он делает обратное: сокращает расстояние между маржин-коллом и ликвидацией, потому что всё делит общее обеспечение.

Два расстояния, измеренные

Пять лотов золота, купленных по 4 328,15 с плечом 1:500. В изолированной позиция теряет свою маржу через 8,66 $ — цена ÷ плечо, от размера не зависит. В кросс, при балансе 5 000 $ и стоп-ауте на 50 %, закрытие наступает через 5,68 $: на 4 322,47. Счёт с БО́ЛЬШИМ обеспечением за спиной ликвидируется первым, потому что порог брокера — не потеря маржи, а падение ниже её половины.

И маржа к тому же движется

В CFD маржа пересчитывается по рыночной цене, а не замораживается на входе: когда цена лонга падает, требуемая маржа уменьшается. Влияние на подушку невелико — здесь она растёт с 5,672 $ до 5,678 $ — и работает в вашу пользу, так что опасность не здесь. Знать это стоит по обратной причине: тот, кто называет это главной проблемой кросс-маржи, не считал. Проблема — порог.

Разобранный случай

Счёт 5 000 $, 1:500, пять лотов золота по 4 328,15. Использованная маржа 4 328,15, свободная 671,85. Цена растёт на пять центов, и вы хотите добавить ещё пять лотов: нужно 4 328,20, а есть 696,80. Ордер отклонён; помещается лишь 0,80 лота. Весь план опирался на шаг, которого не происходит.

Какая цена его разблокирует

Вторая ступень не проходит до 4 335,49, и там свободная маржа обнуляется. То есть: чтобы лестница с шагом в пять центов заработала, цена должна сначала пройти семь долларов — в сто раз больше запланированного шага. При шаге в 10 $ тот же план проходит целиком, потому что плавающая прибыль растёт быстрее маржи. В этом и разница между пирамидой и нагромождением.

Проверка

Стоимость ступени — это не «лоты × удельная маржа», а разница использованной маржи до и после. Только так расчёт верен, когда ступень идёт в обратную сторону и уменьшает нетто-экспозицию, а не увеличивает её.

Три правила

Добавлять только по подтверждению, каждая ступень меньше предыдущей и подтягивать стоп с каждым добавлением, чтобы совокупный риск никогда не превышал заданный при первом входе. Убрать любое из трёх — и техника превращается в свою противоположность.

Сигнал тревоги

Если подушка до стоп-аута СУЖАЕТСЯ по мере добавления ступеней, вы не строите пирамиду. В лестнице симулятора с шагом 10 $ по тренду подушка растёт с 5,68 $ после первой ступени до 17,65 $ после пятой: сделка идёт в вашу пользу, и эквити растёт быстрее маржи. Разверните ту же лестницу против — и вторая ступень уже не пройдёт.

Что действительно происходит

В модели нетто-маржи пять лонгов и пять шортов дают нулевую экспозицию и нулевую маржу: уровень маржи переходит со 116 % в неопределённый, и ордер проходит, даже если свободной маржи почти не было.

Чего не происходит

Если использовать эту маржу, чтобы добавить пять лонгов, вы снова нетто в пяти лотах, и маржа возвращается к исходной сумме. Та же точка старта минус спред четырёх сделок. А при снятии замка полная экспозиция возвращается разом: закрыть защитную ногу при уровне маржи 100 % — значит вызвать стоп-аут на следующем тике.

Модель важна, и очень

Не все брокеры сальдируют. В модели, которая взимает обе ноги целиком, те же пять захеджированных лотов переходят с 4 328 $ маржи на 8 656 $, а уровень маржи падает со 116 % до 58 %: в восьми пунктах от стоп-аута на 50 %. Хедж, задуманный как защита, и есть то, что запускает ликвидацию. Проверьте это в спецификации инструмента заранее, а не потом.

Цифры

При 5 000 $, золоте по 4 328,15 и требовании выдержать неблагоприятное движение в 70 $ без ликвидации: при 1:200 помещается 0,620 лота; при 1:500 — 0,673; при 1:1000 — 0,693; при 1:2000 — 0,704. Переход с 1:500 на 1:1000 даёт 3 % прибавки защитимого размера.

Потолок

Формула сходится к балансу ÷ (контракт × подушка). При 5 000 $ и подушке 70 $ потолок — 0,714 лота, и никакое плечо его не превзойдёт. Если счёта не хватает на позицию, проблема в капитале, а не в плече.

Нюанс, о котором почти никто не говорит

Для УЖЕ выбранного размера большее плечо действительно даёт больше подушки: пять лотов выдерживают 5,68 $ при 1:500 и 7,84 $ при 1:1000, потому что порог стоп-аута — это процент от меньшей маржи. Плечо никогда не было опасностью. Опасность — размер, который оно подталкивает открыть.

Порядок величины

Спред 0,25 $ по золоту на пяти лотах — это 125 $ за сделку. Открыть и закрыть замок — четыре сделки: 500 $. От 671,85 $ свободной маржи разобранного случая 74 % уходит только на исполнение.

Чего не видно на графике

Спред расширяется на макроданных и на недельном закрытии. Своп списывается каждую ночь, а на замкнутой позиции обычно по обеим ногам. Воскресный гэп на открытии может перепрыгнуть весь ваш стоп-аут: ликвидация происходит по первой доступной цене, а не по той, что вы рассчитали.

Формула разорения

Без сноса вероятность достичь +a раньше, чем потерять −b, равна b ÷ (a + b). При подушке 7,66 $ и цели 260 $ это 2,9 %. Сильный восходящий тренд — 20 $ в день при дневной волатильности 60 $ — поднимает её до 8,6 %: это по-прежнему план, который проваливается девять раз из десяти.

Размен

Уменьшение размера входа увеличивает подушку и вероятность ценой того, что для той же прибыли в деньгах нужно больше хода. Этот размен и есть всё решение целиком, и принимается он на первом ордере: потом изменить его нельзя, не закрывшись.

Проверка на непротиворечивость

Если план требует утроить счёт до старта, и вы умеете это делать, план не нужен: повторяя ровно это, вы уйдёте дальше, ни разу не пройдя через маржин-колл. Всякий план, опирающийся на то, что более трудная задача уже решена, замкнут сам на себя.

Ограничения

Основные валютные пары 30:1; неосновные пары, основные индексы и золото 20:1; прочие сырьевые товары и неосновные индексы 10:1; акции 5:1; криптовалюты 2:1. Плюс обязательное закрытие позиций при 50 % минимально требуемой маржи и защита от отрицательного баланса по счёту.

Чего лишаешься вне ЕС

При 20:1 пять лотов золота по 4 330 требуют 108 250 $ маржи вместо 4 330. Высокое плечо встречается только у компаний в юрисдикциях вроде Белиза, Сейшел или Маврикия, где защита от отрицательного баланса не гарантирована нормой, а порядок подачи жалоб иной. Прежде чем торговать с плечом, получите письменное подтверждение, есть ли она у вас.