La mesa institucional

Qué aprenderás

Los roles de la mesa

Una mesa separa funciones que el retail mezcla en una sola persona: el analista/quant genera la idea y las señales; el gestor de cartera (PM) decide qué y cuánto; el trader de ejecución entra al mercado al mejor precio sin moverlo; el gestor de riesgo vigila los límites y puede cerrarte una posición aunque no quieras; el jefe de mesa asigna capital, revisa el P&L y responde ante la dirección. Lección retail: separa mentalmente al que ANALIZA del que APRIETA EL BOTÓN, y no cambies el plan a mitad de operación.

Ejecución algorítmica (VWAP, TWAP, POV, IS)

Los profesionales rara vez mandan una orden gigante de golpe: la trocean con algoritmos. VWAP ejecuta siguiendo el precio medio ponderado por volumen del día; TWAP reparte la orden uniformemente en el tiempo; POV (percentage of volume) participa como un % del volumen del mercado; Implementation Shortfall minimiza la diferencia entre el precio de la decisión y el de ejecución. Lección retail: si tu posición es grande para el activo, entra por partes (escalando) en vez de barrer el libro de una vez.

Impacto de mercado, slippage y liquidez

Cada orden mueve el precio en tu contra (impacto de mercado) y se ejecuta peor que el precio que veías (slippage). Los pros miden la liquidez en el libro de órdenes (profundidad, spread) y usan dark pools o RFQ para mover bloques grandes sin avisar al mercado. Lección retail: en activos poco líquidos o en horas muertas, tu stop y tu entrada sufren un slippage brutal; opera en horas de alta liquidez y desconfía de mercados con spread ancho.

VaR y límites de riesgo

Una mesa no deja que un trader arriesgue lo que quiera: le pone límites duros. El VaR (Value at Risk) estima cuánto puede perder la mesa en un día normal con cierta probabilidad (p. ej. el 95 % de los días no perderá más de 200k). Hay límites por posición, por griega (delta/vega), por pérdida diaria (stop-out) y por drawdown. Si los tocas, te reducen o te paran. Lección retail: ponte TÚ tus límites por adelantado (pérdida diaria máxima, riesgo por operación) y respétalos como si un jefe de riesgo te vigilara.

Atribución de P&L y medición del rendimiento

Los pros no miran solo cuánto ganaron: descomponen el P&L para saber DE DÓNDE viene. ¿Fue por dirección, por timing, por selección de activo, por carry, por suerte? Miden el rendimiento ajustado al riesgo con Sharpe, Sortino, Calmar e information ratio, y lo comparan con un benchmark. Lección retail: analiza tu diario por instrumento, por setup y por franja horaria (tu web ya lo hace) para ver qué te da dinero de verdad y qué solo te da adrenalina.

La rutina de la mesa

El día de una mesa está ritualizado: brief pre-mercado (qué datos y riesgos hay hoy), reunión de la mañana (el analista expone, se fijan sesgos y niveles), ejecución durante la sesión anotando cada operación en el blotter, y revisión post-mercado (qué salió bien y mal, errores, ajustes). Nada se deja a la improvisación ni a la memoria. Lección retail: copia el ritual, con checklist antes de abrir, registro de cada operación y una revisión semanal honesta de tus errores.

La obligación de mejor ejecución

Una mesa no elige dónde ejecuta por comodidad: tiene una obligación de mejor ejecución y tiene que poder demostrarla. En la práctica son tres cosas: una política escrita que pondere precio, coste, rapidez, probabilidad de ejecución y liquidación, y tamaño; registros que permitan reconstruir por qué se eligió cada centro de negociación en cada orden; y revisiones periódicas de la calidad obtenida frente a las alternativas disponibles. No es papeleo al margen del resultado: esos mismos datos alimentan el análisis de costes de transacción, así que una mesa que mide bien su ejecución encuentra ahí puntos básicos que ningún análisis de mercado le habría dado.